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        股指中樞將逐漸抬升

        來源:期貨日報 2021-09-08 09:21:37

          市場微觀流動性的活躍度有所提升,北上資金連續多天凈買入,杠桿資金也在穩步增長,新成立的主動偏股型基金有所回暖。

          近期隨著市場穩增長預期的提升以及多個利好政策的落地,金融、地產、基建鏈等低估值板塊表現強勢,市場風格表現為再平衡和高低切換的狀態。上周,上證50指數收漲1.69%,領漲三大期指,其次為中證500指數,收漲1.37%。

          在三大期指中,以截至9月6日的自由流通市值為基準計算,上證50指數行業分布最為集中,主要由兩部分組成,大金融板塊(銀行和非銀金融)占比39%,食品飲料和醫藥板塊占比25%,電子電氣代表的新產業300832)方向占比12%,其余以化工、有色金屬以及機械設備等各類周期和制造業方向為主,占比24%。滬深300指數行業分布較為均衡,大金融板塊權重為25%,食品飲料和醫藥生物總計占比30%,電子電氣占比15%,其余行業占比30%。中證500指數行業分布較為分散,金融僅占比3.8%,醫藥生物權重僅為8.2%,其余則分布在周期及各類制造業中。整體來看,三大股指中醫藥、電子以及電氣三大行業的權重較為接近,造成三大指數分化的主要板塊為金融、食品飲料(主要是白酒業)以及周期制造類行業。近期,隨著大金融反彈,食品飲料止跌,制造業維持強勢,上證50指數走強,滬深300反彈,中證500依舊強勢。

          從近期市場來看,隨著價格攀升,兩市的成交金額持續高位也引起市場重視。自7月21日以來,截至9月6日,兩市成交額已經連續34個交易日保持在萬億元之上,9月1日兩市成交額創年內新高,達1.7萬億元。從具體行業來看,8月30日(上周一),非銀金融板塊的成交金額僅為35萬億元,而在本周一非銀金融的成交金額已達到240萬億元,較之前翻了近6倍。9月2日晚間,習近平主席在2021年中國國際服務貿易交易會上發表視頻致辭,表示將繼續支持中小企業創新發展,深化新三板改革,設立北京證券交易所,打造服務創新型中小企業主陣地。9月3日,北京證券交易所相關基礎制度公開征求意見。北京證券交易所的設立有望進一步優化整個資本市場機制,券商經紀業務、投行、投資業務均將迎來新機遇。同時,券商當前估值較低,兩市成交額持續高位利好業績、券商中報超預期,在多個因素共振下,券商強勢反彈,帶動上證50指數回暖。

          然而,盡管當前兩市成交金額維持高位,市場交投情緒升溫,指數并未創出新高,主要原因可能在于當前市場仍為存量市,存量資金換倉以及交易短期化導致兩市量能持續放大。流入A股的存量資金通?梢杂肕1-PPI表示,M1表示經濟中流通的全部現金,而PPI表示進入實體經濟中的資金,那么M1-PPI就表示流入金融領域,主要也就是股市的資金。我們可以看到,目前該指標處于近十年的最低點,仍在筑底之中,并未出現反彈跡象。因此,從整體流動性來看,流入股市的資金并沒有增加,反而在逐月減少,所以市場的流動性并不寬松。

          從市場的日度高頻數據來看,北上資金從8月23日開始,連續11個交易日凈買入,上周成交金額占比(10.8%)相比上上周(9.9%)顯著提升,交易活躍度處于高位。北向資金的拐點通常取決于資金成本,或者可以說美債收益率和美元走勢。杰克遜霍爾會議上,鮑威爾的發言基本與7月議息會議一致,表示若經濟發展符合預期,在今年年底前縮債是合適的,市場對于9月公布縮債的預期減弱。上周五晚間,美國8月新增非農就業數據公布,錄得23.5萬人,預期值為75萬人,修正后的前值為105.3萬人,嚴重不及市場預期,更是進一步削弱了美聯儲9月縮債預期,預計短期北上資金成本壓力尚可,交易活躍度將維持高位。

          綜合而言,從短期來看,美聯儲縮債預期減弱、國內行業政策不確定性逐漸落地,市場多個不確定性消失。市場微觀流動性的活躍度有所提升,北上資金連續多天凈買入,杠桿資金也在穩步增長,新成立的主動偏股型基金有所回暖,外加兩市量能維持在萬億元之上,總體市場是不差的。從基本面來說,股指現在并不存在很大的深跌風險,盡管經濟下行壓力逐漸增大,但央行8月23日提前開展信貸交流會,表明寬信用或將逐漸落地,流動性將逐步得到改善,股指有望從存量市步入增量市,價格中樞或將逐漸抬升。(作者單位:三立期貨)

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