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            8月金融數據基本觸底 貨幣政策仍有發力空間

            來源:證券時報 2021-09-11 02:07:33

              證券時報記者 王君暉

              人民銀行9月10日公布的8月份信貸及社融數據顯示,企業和居民信貸需求雙雙偏弱。8月新增金融機構人民幣貸款1.22萬億元,同比少增631億元。社融增量2.96萬億元,同比少增6295億元。8月末,廣義貨幣(M2)同比增長8.2%,增速比上月末低0.1個百分點。

              接受證券時報記者采訪的專家認為,8月金融數據基本觸及底部,9月有望企穩,四季度信貸、社融及M2增速都將進入一個小幅回升過程。在我國貨幣政策空間充裕的背景下,政策面將相機而動,未來全面降準、再貸款再貼現及MLF操作等政策工具都有發力空間。

              8月社融高于預期

              直接融資貢獻大

              整體來看,8月份信貸表現依然偏弱。8月新增人民幣貸款1.22萬億元,環比季節性多增1400億元,但同比少增631億元。在加大對實體經濟信貸投放的政策引導下,8月企業部門新增信貸較去年同期有所多增,居民部門有所回落。但企業部門新增信貸結構仍然不理想。企業部門中長期貸款比去年同期少增2037億元;短期貸款比去年同期多減1196億元。居民部門短期貸款和中長期貸款分別比去年同期少增1348億元和1312億元,反映出房地產調控政策發揮效果,短期消費貸款和中長期按揭貸款都有明顯回落。

              8月票據融資環比多增1042億元,同比多增4489億元。市場認為這一方面與當月到期量下降有關,另一方面,結合月內中上旬票據利率持續下行,顯示銀行信貸投放仍然存在票據沖量現象,印證當前信貸需求不足。

              東方金誠首席宏觀分析師王青對證券時報記者表示,因城投、房地產融資嚴監管,以及經濟下行背景下企業信貸需求有所減弱,銀行風險偏好下行,8月信貸表現依然偏弱,且存在較為明顯的票據沖量現象。另外,8月居民短期貸款也現同比少增,或與當前消費修復較緩相關。高頻數據顯示,8月商品房銷量同比大幅下降,直接導致當月以房貸為主(占比約為八成)的居民中長期貸款延續同比少增勢頭。

              王青認為,時滯效應也是8月金融數據偏弱的原因。央行7月降準,8月召開貨幣信貸形勢分析座談會,以及近期新增3000億再貸款支持小微企業,可以說“寬信用”信號已經發出;但歷史數據顯示,從政策信號釋放到寬信用效果顯現,往往會有2~3個月的時滯。

              8月份社融實際數據高于預期,新增社融2.96萬億元,同比少增6295億元。社融規模降幅回落0.4個百分點,為疫情以來新低。其中,直接融資對8月新增社融形成貢獻,新增股票融資1478億元,創年內新高;在7月降準資金較充裕的影響下,債券收益率整體處于較低水平,企業發債需求有所增加,8月新增企業債券比去年同期多增682億元。專項債券發行有所提速,8月新增政府債券融資9738億元,創年內新高。

              貨幣政策工具

              有發力空間

              8月末M2余額231.23萬億元,同比增長8.2%,增速分別比上月末和上年同期低0.1個和2.2個百分點。交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉認為,M2增速走低的主要原因是受到雙重因素的擠壓:一是實體融資需求不足,信貸發放規模弱于市場預期,同比少增;二是政府債券發行力度加大的幅度大于市場預期,單月規模創去年四季度以來新高。

              “8月金融數據基本觸及底部,9月有望企穩,四季度信貸、社融及M2增速都將進入一個小幅回升過程!蓖跚嗾J為,8月23日貨幣信貸形勢分析座談會之后,票據利率應聲而起,這意味著銀行信貸投放力度或已顯著加大,9月寬信用效果將有一定程度體現。另外,接下來政府債券發行將明顯提速,也將直接帶動社融數據改善。

              民生銀行首席研究員溫彬對證券時報記者表示,整體上看,貨幣和信用擴張增速放緩,同時有效融資需求轉弱,需要做好宏觀政策的跨周期調節,加大力度提振內需,穩定市場預期,增強企業信心,保持信貸規模合理增長,加大結構性政策和信貸結構調整力度,用好已經出臺的專項再貸款等政策,加大對普惠金融、綠色發展、科技創新等領域和中小微企業、個體工商戶等市場主體的支持,確保經濟運行在合理區間。

              王青表示,未來金融對實體經濟的支持力度,將主要取決于國內外疫情演化牽動的宏觀經濟走勢。在我國貨幣政策空間充裕的背景下,政策面將相機而動,未來全面降準、再貸款再貼現及MLF操作等政策工具都有發力空間。

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