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            興證宏觀8月金融數據點評:政府新增債券發行及下放皆有所提速 對社融有一定支撐

            來源:金融界 2021-09-11 20:52:36

              2021年8月新增社融2.96萬億元,略強于預期的2.86萬億元,新增人民幣貸款1.22萬億元,弱于預期的1.41萬億元;社融存量同比增長10.3%,弱于前期的10.7%;M2同比增長8.2%,弱于預期的8.3%。我們認為:

              8月新增社融整體不差,略好于市場預期。8月新增社融2.96萬億元,好于季節性規律的2.59萬億元,較上期增加1.90萬億元,好于市場預期。從分項上來看,除委托+信托貸款仍然弱于季節性之外,其余分項皆略強于季節性規律。

              政府新增債券發行及下放皆有所提速,對社融有一定支撐。8月新增政府債券發行9738億元,較上期多增7918億元。8月新增政府債券發行占全年政府債券發行目標的15%,高于季節性規律的12%,逆轉了7月的財政下放偏慢的趨勢。同時,8月新增財政存款1724億元,較上期少增4284億元,其超季節性也有所放緩,反映財政下放速度也在加快。但是,新增財政存款仍然略高于季節性,意味著其下放速度相較往年仍然較慢。這也側面反映了,我們在《20210730-著眼中長期,先立而后破――7月政治局會議》中提到的,7月政治局會議還強調要“統籌做好今明兩年宏觀政策銜接”,意味著財政政策在今年下半年或并不急于發力對沖。

              新增貸款穩步向正;貧w,中長貸需求較為穩定。8月新增人民幣貸款1.22萬億元,略低于去年同期的1.28萬億,但是仍然高于季節性規律。整體而言新增人民幣貸款穩步向正;貧w,并未有快速下滑的跡象,其中較為穩定的中長貸需求是主要支撐。這與央行在8月召開金融機構貨幣信貸分析會時強調要“增強信貸總量增長的穩定性”,“提高銀行信貸投放能力”相印證。拆分來看:

              居民端:整體穩定,短貸有所反彈。8月新增居民 貸款5755億元,其中,新增短端居民貸款1496億元,較上月反彈明顯;中長期居民貸款4259億元,仍高于季節性規律。相比于地產銷售的下滑而言,居民中長貸仍然較為穩定。

              企業端:中長貸仍較為穩定,短貸繼續下行。8月新增企業端貸款6963億元,較2020年同期多增1010億元。其中,中長期貸款仍然高于季節性規律,整體融資結構較為健康。同時,8月企業新增融資在企業債發行回暖的帶動下有所回升,反映企業端融資向正;貧w。但是,短款延續了7月的下行趨勢,并且票據融資繼續上升,可能存在企業的短端貸款向票據融資置換的情況,該趨勢是否延續仍需繼續觀察。

              風險提示:全球需求下滑;地緣政治風險

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